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观点网在赴港上市热潮下，港交所的“锣”都不够用了。

7月9日，蓝思科技、极智嘉、峰岹科技（FORTIOR）、讯众通信、大众口腔5家公司在港交所齐敲锣，其中极智嘉成为全球AMR（自主移动机器人）仓储机器人市场首家上市企业。

产城园区评论获悉，极智嘉本次发行定价为每股16.8港元，全球共发售1.614亿股H股，募集资金总额约27.1162亿港元。其中香港公开发售部分获得133.62倍超额认购，国际配售部分获得30.17倍认购。

上市首日，极智嘉开盘价为16.9港元每股，收盘17.7港元每股，涨5.36%，总市值达233.7亿港元。

上市波折

据了解，极智嘉本次IPO引入四位基石投资者，分别为雄安机器人、ArcAvenue、保诚旗下国际顶级长线投资机构Eastspring Investments以及亿格，合计认购9130万美元。

其中，雄安机器人认购4130万美元、ArcAvenue认购2500万美元，Eastspring Investments认购1500万美元，亿格认购1000万美元。

除极智嘉创始人、董事长兼CEO郑勇外，李洪波、刘凯和陈曦同为极智嘉创始人。十年前，时任新天域资本高级投资经理的郑勇选择离职创业，专注于物流机器人领域。

该公司成立首年即发布国内首个仓储机器人货到人拣选系统，次年在国内多家电商平台成功应用AMR解决方案，并随后将业务拓展至日本市场。

自2016年起，极智嘉发展迅速，先后完成总计11轮融资，融资总额近40亿元人民币。2016年5月，极智嘉获得由火山石投资和高榕资本提供的约4250万元首轮融资，当时估值约2亿元。至2021年进行E1轮融资时，极智嘉已吸引英特尔、BCapital、中湾合智等知名机构投资，估值跃升至150亿元。

从2亿估值迈向150亿的过程中，极智嘉曾计划在A股科创板上市，并获得了包括华平投资、云晖资本、蚂蚁集团、中国互联网投资基金、摩根士丹利、伊利、海尔、英特尔、合肥国资等多位股东的投资。然而，其A股上市计划最终未能成行。2024年10月，公司转而将上市目标锁定港交所。

据招股说明书披露，在机构投资者中，华平投资持股11.86%，为第一大股东；CPE源峰持股6.85%；蚂蚁集团持股4.93%。此外，火山石投资持股3.27%，高榕资本持股2.88%，英特尔持股0.63%。

2023-2024年间，合肥、青岛等地的国资平台还从华平投资手中收购了部分极智嘉股权，据披露，两地国资在此次股权受让中共计出资3亿元。

据悉，极智嘉本次港股上市募集的资金将主要用于加速开发RobotMatrix平台、加强智能仓储模块化软件、整合新技术至AMR解决方案、扩张销售服务网络以及发展供应链等方面。

目前，极智嘉业务已覆盖零售、鞋服、医药、第三方物流（3PL）、汽车、锂电、光伏、电子等多个行业，主要物流合作伙伴包括沃尔玛、UPS、西门子、宝马等，业务遍及全球40个国家和地区。

由于海外业务占比较高，据招股书显示，2021年至2024年上半年，极智嘉的海外市场收入占比从57.3%上升至78.7%，提升了超过20个百分点。

业务全球化的同时，公司也面临海外交付产生的运费、手续费等运输成本上升的压力。截至2024年6月，其存货周转天数为429.3天，高于2022年和2023年的水平，这也间接导致其贸易应收款项减值亏损连年上升，从2022年的约1128.8万元增至2024年的1517.3万元。

极智嘉解释称，存货周转问题主要受季节性因素影响。许多客户，尤其是电子商务、零售及物流行业的客户，倾向于在年末下单，导致第四季度的订单量通常较高。

业务隐忧

据披露，极智嘉2024年新签订单总金额达31.4亿元，同比增长16.56%；累计服务超过800家终端客户，客户回购率约为75%。

截至2025年4月30日止四个月，公司新增21名终端客户，录得订单收入10.16亿元，较2024年同期增长33.4%。但产城园区评论了解到，极智嘉2022-2024年新增终端客户数量分别为92位、82位和61位，呈现逐年减少趋势。

不过，极智嘉的营收数据近年来持续增长：2022年为14.52亿元，2023年为21.43亿元，2024年增至24.09亿元，2021至2024年的营收复合增长率达45%。

与之形成对比的是净利润表现，该公司尚未摆脱增收不增利的困境：2022年净亏损15.67亿元，2023年亏损11.27亿元，2024年亏损收窄至8.32亿元，2024年经调整净亏损率为3.8%。

毛利率方面，极智嘉海外业务毛利率超过46%，其中仓储履约AMR解决方案的毛利率为39%；而工业搬运AMR解决方案的毛利率则从2023年的18.4%下降至2024年的12.1%。公司表示，毛利率下降主要源于工业物流领域竞争加剧，以及对大客户（尤其是锂电池、新能源行业客户）的定价能力相对较弱。

招股书中还有几项关键数据值得关注。首先是AMR解决方案中的机器人即服务（RaaS）收入，从2022年2.04亿元大幅降至2024年669万元，占总收入比例从14%下滑至0.3%。

极智嘉称，RaaS业务仅贡献一小部分收入，公司已战略性地减少该模式的投入，转而聚焦于旗舰AMR产品的销售，因此RaaS业务的绝对收入及占比均出现下降。

此外，极智嘉工业搬运业务的毛利及毛利率波动也较为明显。2022年该业务毛利为2730万元，毛利率18.4%；至2024年，毛利小幅增至2734.7万元，但毛利率却下滑至12.1%。

对此，极智嘉回应称，工业搬运AMR解决方案的销售毛利率下降，同样主要归因于工业物流行业的激烈竞争以及对大型企业客户（尤其在锂电池及新能源行业）较弱的议价能力。

极智嘉此次成功登陆港交所，标志着其正式迈入国际资本市场的新阶段。与此同时，其仍需面对存货周转效率偏低、新客户增速放缓等经营挑战，以及工业搬运领域毛利率承压的结构性问题。

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